华泰策略:北向青睐“三大要素” 公募钟情“三大催化剂”

摘要

北向资金和公募在同一个行业中的个股偏好,更能鲜明地反映出两者对龙头溢价和成长溢价的偏好差异:北向资金偏好享有细分市场龙头溢价的个股,关注“三大要素”构筑龙头股护城河,“三大要素”包括产业链优势位置、行业发展成熟阶段、技术具有全球领先性或独特性;公募偏好享有成长溢价个股,多为快速成长子行业中业绩高弹性个股,受益“三大催化剂”带来的短周期盈利预期差,“三大催化剂”包括短周期盈利波动弹性、政策导向/新兴业态、行业发展空间(渗透率或国产替代率提升空间)。

  内外资持股审美差异:谁主沉浮?

  2017年以来外资持有A股,前者ROE变动由销售净、相对行业估值比2.1x,接近历史高位;中长期对照海外可比来看,A股龙头仍有通过相对行业估值比1.4x,相比海外可比龙头高速发展时期1.5x~2x;相对行业估值达1.3x,均仍有提升空间。

  风险提示:三季报低于预期;全球经济受不达预期、英国“硬脱欧”等不确定性影响,超预期下行;通胀超预期。

(文章来源:华泰证券

(责任编辑:DF078)

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